折价18%引入PCB巨头，福莱新材在下一盘什么棋？
当电子皮肤与PCB这两个备受瞩目的领域交汇，会产生怎样的协同效应？
近期，A股电子皮肤领域的领军企业福莱新材披露，公司实际控制人夏厚君及其一致行动人嘉兴市进取管理公司，计划通过协议转让方式，以每股24.50元的价格，向PCB制造商广东世运电路科技股份有限公司出售1499.95万股股份，这部分股权占上市公司总股本的5.00%，交易总金额达到3.67亿元。
该公告于9月7日晚间对外发布。在9月7日当天，福莱新材股价涨停，收盘价为29.94元/股。据此估算，转让价格较当日收盘价折让了18.17%。截至9月14日收盘，福莱新材最新股价为28.49元/股，仍高于协议转让价格。
从公告内容来看，双方仅提及将在技术、客户资源及商业应用层面展开协同，但并未公开具体的合作项目。根据两家公司发布的半年报，在产品布局上，双方均有向具身智能、新兴消费电子设备等领域拓展的意向。
作为市场高度关注的电子皮肤领域龙头，此次突然与PCB企业世运电路携手，背后究竟有何深意？
乡村教师创办的涂布材料龙头，主业承压布局电子皮肤寻求转型
近年来，随着人形机器人行业的火爆，福莱新材适用于机器人触觉的电子皮肤业务受到了极大关注。然而，在这款高光产品背后，福莱新材的主业却是街头巷尾常见的喷绘广告所需材料。
福莱新材创始人夏厚君早年曾是一名乡村教师。1997年，他辞去教职下海经商。从2000年开始，夏厚君涉足广告宣传品耗材的经销业务，先后成立了上海砂威等多家公司，销售喷绘布、灯箱布等产品，并联合昔日同事组建了创始团队。
大约在2005年，夏厚君决定转型，向上游广告材料领域进军。他在浙江嘉兴丁栅镇购置了10亩土地，建立了第一家工厂——嘉兴福莱喷绘。此后，福莱新材的喷绘材料业务不断壮大，从普通的广告喷墨打印材料拓展至标签标识印刷材料和电子级功能材料等多个领域。2021年5月，福莱新材成功在上交所主板上市。
在上市之前，福莱新材已显现出营收增速放缓的趋势。
数据显示，2018年至2020年，福莱新材的营收分别为12.12亿元、12.69亿元和12.69亿元，对应营收增速为10.56%、4.65%和0.05%。通过压降期间费用率，公司才实现了归母净利润的较快增长，同期归母净利润分别为7385.07万元、1.03亿元和1.20亿元。
上市后，受竞争加剧等多重因素影响，福莱新材在营收持续增长的情况下，归母净利润出现剧烈波动。扣非净利润更是从2021年的1.12亿元持续下滑至2024年的4577.62万元，直到2025年才回升至6022.91万元。
在主业增长受限的背景下，福莱新材开辟的柔性传感器（即电子皮肤）业务逐渐被视为公司的第二增长曲线，并随着人形机器人行业的爆发而受到市场关注。
据媒体报道，早在2017年，夏厚君就已意识到公司广告喷墨打印材料业务正接近天花板，在存量市场中争夺份额越来越吃力。在进行了大量行业研究和专家交流后，他决定将公司的精密涂布技术拓展至新材料和传感器领域。在公司引入的海外专家杨晓明博士的建议下，这家生产广告喷绘材料的公司跨界进入了柔性传感器领域。
在2021年的上市招股书中，福莱新材并未对柔性传感器业务进行详细介绍。不过，招股书显示，当时福莱新材旗下的浙江欧仁公司已拥有多项柔性传感器相关专利，包括基于柔性压敏元件的拉伸传感器、柔性温度传感器、基于改性纸基的高灵敏度柔性压力传感器等。福莱新材募集资金用于建设的研发中心，其研发项目之一正是用于可穿戴设备柔性传感器的基膜研究。
经过多年发展，福莱新材目前在柔性传感器领域拥有压阻式、电容式、磁电式、压电式等多种技术路线储备。在商业化方面，公司主要采用压阻式技术路线，可实现力、温度、材质、纹理等多模态感知。这一路线性价比较高，易于规模化量产，同时具备量程宽、信号抗干扰能力强等特点，能够以更具竞争力的成本满足客户对性能与可靠性的需求。
据福莱新材介绍，公司柔性传感器的商业化进程已进入加速期。在今年2月的投资者调研记录中，公司表示已向客户交付了千套触觉传感器。而在今年5月底的调研记录中，公司表示已完成新产品技术迭代，建成了量产产线，实现了批量供货，并通过多路线协同完善产品矩阵。
不过，该业务的后续发展仍存在一定不确定性，目前占公司整体营收的比重较小。
在传统主业增长有限的情况下，福莱新材正加速布局柔性传感器这一第二增长曲线。此次引入世运电路的投资，也被市场视为加速柔性传感器业务发展的关键举措。
折价18%引入PCB强援，福莱新材第二曲线能否迎来爆发？
9月7日晚间，福莱新材发布公告，实际控制人夏厚君及其一致行动人进取管理公司，通过协议转让方式，向PCB企业世运电路出售1499.95万股股份，占上市公司总股本的5%。转让价格为24.50元/股，交易总金额为3.67亿元。
9月7日，公司收盘价为29.94元/股，据此计算，转让折价幅度为18.17%。截至9月14日收盘，股价为28.49元/股，仍高于本次协议转让价格。
公告中，福莱新材表示，公司主营功能性涂布复合材料的研发、生产与销售。受让方世运电路则主营印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。双方拟围绕相关材料的技术开发、客户资源与商业应用开展协同合作，以拓展下游应用场景的产业布局，实现优势互补与业务联动。
福莱新材并未透露双方的具体合作方向，这引发了大量猜测。部分投资者认为，这可能是福莱新材干膜光刻胶业务的下游拓展。今年7月，由福莱新材作为第一起草单位牵头制定的国家标准《高分辨率干膜光刻胶》正式发布。干膜光刻胶的下游市场主要是印刷电路板（PCB）、柔性电路板（FPC）及半导体封装的图形转移工艺。
从这个角度看，福莱新材与世运电路存在合作基础，但福莱新材官方并未披露过干膜光刻胶产品的具体情况。
目前，市场普遍认为福莱新材与世运电路的合作，主要聚焦于电子皮肤，即柔性传感器领域。
电子皮肤模拟真人皮肤的功能，能够将温度、力量等外界因素转换为处理器可理解的电信号，并做出相应反应。从功能上，可简单类比为采用特殊柔性材质的手机触摸屏。近年来，机器人触觉正逐渐成为行业热门方向，电子皮肤也因此获得了高度关注。
从结构上看，电子皮肤一般可分为封装层、柔性基底、电极层、介电层或压阻层、屏蔽层、互联电路等部分。其中，互联电路负责将电极层获得的信号传输至后端芯片进行处理，通常采用柔性印刷电路板（FPC）来实现。
由于电子皮肤需要应用于人形机器人等产品，因此对FPC在拉伸率、弹性模量、弯折寿命、形变下的电气稳定性、高密度集成能力等方面提出了极高的要求。
目前，一些在FPC技术上有深厚积累的企业正加速布局电子皮肤领域。例如，今年1月，壹连科技计划发行12亿元可转债，以扩大FPC产能，投向新能源智能制造柔性电连接系统项目及补充流动资金，并加码电子皮肤为代表的关键技术应用。
这或许正是福莱新材与世运电路合作的原因之一。作为PCB行业的龙头企业，世运电路的产品虽以硬板为主（2025年硬板营收占总营收的九成左右），但在软板和软硬结合板领域的技术实力同样深厚。其子公司珠海世运即主营FPC产品。两者的合作，有助于推动电子皮肤技术更加成熟，并加速量产。
对福莱新材而言，世运电路的入股也为其带来了更大的想象空间。世运电路长期是特斯拉的供应商，为其电动汽车和人形机器人供应PCB产品。此外，世运电路也是小鹏人形机器人的主要PCB供应商之一。特斯拉人形机器人Optimus目前正处于量产爬坡阶段。借助世运电路这一供应商关系，福莱新材有望打入特斯拉人形机器人供应链体系，进而迎来放量。
不过，这些方向目前仍属于市场预期和想象。福莱新材和世运电路并未公布合作的具体领域和产品。世运电路的入股是否真如市场期待的那样，能够带动福莱新材的电子皮肤业务取得突破，并成功打入特斯拉供应链，仍有待进一步观察。
本文来自微信公众号 “德林社”（ID：delinshe），作者：尺度商业，36氪经授权发布。